太平祭出债权计划利器 新“分红+万能”叫板增长
摘要：南水一号全能保险计划的新武器，因为其附加险主要投资于国家重大基础民生工程——南水北调债权投资计划，使其在理论及现实中有了突破万能险结算利率瓶颈的可能。新“分红＋万能”盛世金享?
保险资金投资基础设施的监管大门已经洞开数年，然，在太平人寿之前，基础设施投资项目及相关的债权投资计划鲜少有被拿来直接与某产品进行资产匹配，导致个人投资者没有染指其间的可能。
这一次，太平人寿抢到了这一碗债权计划产品化的头啖汤，把债权计划作为保险资金的匹配资产，使保险客户的利益较大程度上挂钩于债权计划约定的收益，而不再是不确定的资本市常
这一小步，未尝，就不是保险资金资产负债精确匹配的一大步。
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藉着兄弟公司太平资产拿下的南水北调工程债权投资计划，太平人寿有了一件可以抵御行业寒冬的新式武器。
这件叫做太平盛世金享??南水一号全能保险计划的新武器，因为其附加险主要投资于国家重大基础民生工程——南水北调债权投资计划，使其在理论及现实中有了突破万能险结算利率瓶颈的可能。
9月初，太平人寿官方站公布附加险南水一号万能险账户8月份结算利率——5%，甩出主流寿险公司大约100个基点！
而作为这件武器的主险，盛世金享终身年金，沿袭了此前太平人寿王牌产品金悦人生的核心元素，并经过进一步改造，使其成为一款特点极为鲜明的养老年金产品。
新“分红＋万能”
盛世金享??南水一号全能保险计划，并不是一个简单产品，而是一个由主险盛世金享终身年金保险(分红型)与附加险南水一号两全保险(万能型)的产品组合。
乍看之下，这种“分红+万能”的组合并不是什么头啖汤，在太平人寿之前，已经有国寿、泰康等多家主流寿险公司有过积极尝试。
然而，在貌似相仿的外衣之下，包裹的却是与以往完全不同的产品内核。
太平人寿保险有限公司副总精算师胡敏称，盛世金享??南水一号的“分红+万能”模式其实与之前同业的探索有所不同。
胡敏指出，之前业内有关“分红+万能”的产品组合方式，多是将主险部分所返还的生存金进入万能险账户而已，而盛世金享??南水一号则是在客户投保时就已经确定作为主险的分红险与作为附加险的万能险之间的资金分配比例，保险计划的主险和附加险账户各自独立，主险所返还的生存金可以领取也可以累积生息，却不进入附加险的万能投资账户，作为附加险的万能投资账户是在客户投保时已经建立的，是完全独立于主险的账户。但在附加险南水一号8年期满时，客户既可以全部蓉，也可以按照优惠费率将满期账户价值的全部或部分以趸交形式转入主险，用于增加主险的基本保额。
作为主险的盛世金享终身年金保险，看上去与太平人寿另一款主打产品金悦人生两全保险有几分相似，后者同样以增额分红、累积生息、以及阶梯递增返还生存金为核心产品要素。
具体而言，盛世金享采用3年或8年期交方式，从第一年末开始，即提供一笔生存保险金，客户在60周岁前每年可领到保额的5%，60周岁后领取比例大幅上升到投保时的4倍，达到保额的20%。
促使太平人寿最终决定以养老年金作为主险的真正动力，源于前期市场调研时收到的来自销售队伍的意见反馈：自实行计划生育*策30年以来，中国人口结构已经发生翻天覆地的变化，65岁以上的老年人口占比越来越大，这意味着养老问题会日渐突出，仅依靠社保无法完全满足所有人的养老需求，这就注定了商业养老保险市场将日渐升温。
也正是出于这些考虑，盛世金享??南水一号主险的生存金阶梯递增返还模式被强化在了养老功能上——金悦人生曾经采用过的五级阶梯递增返还生存金的模式，被更简单而跳跃的两级递增返还方式取代：在60岁之前，每年返还的生存金比例为基本保额的5%；而在60岁之后，则每年返还生存金的比例骤然上升至20%。
太平人寿称，上述设计的主要目的是弱化保险客户退休之前的生存金返还，而强化了60岁也就是退休之后的生存金给付，目的是进一步加强该产品的养老年金功能。
事实上，盛世金享的终身年金形态设计，亦是强化养老功能的一个蝶变，“作为终身年金的盛世金享，其客户的生存金领取期限与寿命一致，活的越久领取越久，是被保险人规避‘长寿风险的重要手段”。
(所谓长寿风险，通俗地讲，就是实际生存年龄超过预期年龄后所带来的各种风险。对个人而言，长寿风险意味着因为长寿所带来的各种支出增加，导致年轻时的积蓄不足以支付更长时间养老开支的风险。)
债权计划力挺结算利率
主险盛世金享仍然只是这个“全能保险计划”的一半，它的另外一半，是一款叫做“南水一号”的万能险。
然而，最为不同于传统万能险的所在是，作为附加险的南水一号，其特定的资金运用对象以及藉此产生的回报特征。
太平人寿方面称，作为盛世金享??南水一号全能保险计划的附加险，南水一号的保险资金运用独立于主险，设立有独立的万能投资账户，其产品资金主要投资标的，就是太平人寿兄弟公司太平资产管理有限公司所发起的南水北调工程债权投资计划。公开资料显示，南水北调工程债权投资计划总规模为550亿元，其中第三期为400亿元。
也正是因为“南水一号”万能险投资账户与南水北调工程债权投资计划相连接之后，前者才有了突破传统万能险结算利率瓶颈的可能。
在“南水一号”之前，传统的万能险投资账户主要投资于保监会规定的银行存款、股票、基金、债券等传统投资渠道，这意味着，万能险结算利率不仅受制于利率周期，亦受制于资本市场行情，其未来走势飘忽不定。
一个例子是，2008年，两家主要寿险公司万能险结算利率(年化)一度突破6%而领跑行业，但之后不久即节节下滑到行业庸常水平。
尤其是，受制于利率周期与股市双重因素影响，在当下存款利率高企、资本市场疲弱的大背景下，传统万能险账户几乎注定不具有足够的市场竞争力。
本刊统计数据显示：2012年7月，国内主流寿险公司万能险结算利率(年化)均在4%左右，完全无法与同期5年期定期存款利率抗衡。也正因为如此，除极少数小型公司尚且凭借脱离市场的高结算利率叫卖市场，主流寿险公司的万能险销售目前几乎陷于停滞。
不过，就在市场将万能险拒于门外之时，太平资产手中的南水北调债权投资计划却为它打开了另一扇窗。
太平人寿方面称，就资金运用的安全性而言，南水一号所主要投资的南水北调债权投资计划是目前保险资产管理公司发行的规模最大的单一基础设施投资金融产品，作为南水北调工程过渡性融资项目，该投资计划以债权方式为国务院南水北调工程建设委员会办公室提供融资，还款来源于中央财*预算的国家重大水利工程建设基金等财*收入，同时，该计划采用浮动计息方式，并设有保底利率。经中诚信国际信用评级有限公司综合评定，项目方信用等级为AAA，债权计划信用等级为AAA。
也正因为与南水北调债权投资计划的挂钩，相比传统万能险飘忽不定的结算利率而言，南水一号的整体收益理论上而言应当更加稳定。
太平人寿方面透露，与此前业内将保险产品资金与债权项目挂钩的作法根本不同的一点是，南水一号产品资金将有50%以上的比例进入南水北调工程债权投资计划。
太平人寿方面称，为了规避利率下行风险，南水北调工程债权投资计划本身有约定的保底收益。同时，南水一号万能险所约定的保证结算利率，则是中国保监会所规定的上限——2.5%。
公开资料显示，主流寿险公司的万能险保证结算利率多在1.75%－2.25%之间。
“组合”牌
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作为整个保险计划不可分割的两个组成部分，盛世金享与南水一号并不是简单“1＋1”式的生硬组合。
太平人寿方面称，南水一号作为主险盛世金享的附加险，其所交保费有相当大的选择空间，“通常，附加险的保费在不高于主险基本保额5倍的范围内，客户都可以根据自身的需求去安排主险和附加险的资金分配。”
这样做的好处是显而易见的，“就像一个坐标轴，X轴是主险盛世金享，代表养老保障，Y轴是附加险南水一号，代表中短期稳健理财，而斜率就代表客户的偏好。偏好中短期理财的客户可以把主要资金投到附加险上，而偏好养老保障的客户可以反过来组合。”胡敏称，“这个保险计划将资金的用途分配权交给了客户，实现了‘一个计划、两种功能’，即养老保障和中短期理财的多种组合。”
太平人寿方面称，从这个意义上讲，盛世金享??南水一号已经不能被定义为简单的保障型或者理财型的保险计划，它的性质完全取决于客户的需求选择，“它可以是较为偏重中短期理财的产品，也可以是偏重终身养老的保障性产品。”(《商情-理财观察》)
